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一般而言,税前的债务成本要比股权成本低。如果债务利息成本有享受免税,那么这又降低了税后债务成本。

因此,并购基金也可以人为地增加所投资企业的杠杆,以此获得税负优化。如果再允许采用固定资产加速折旧,那么如此组合起来的高杠杆和高折旧通常会给并购后的企业带来可观的短期收益。

倘若并购基金是实际的企业控制者,并购基金也就能够从分红政策中获利。

第五,“借壳”获利。

在A股市场,借壳的行为主要针对ST公司,用以帮助那些急于上市且盈利较好的企业。并购基金作为新公司的股权投资者可以采取“跟投”占股的策略,实现日后较高的二级市场回报。

类似的,并购基金可以去收购一些资产,通过一系列“包装整合”,未来可以转让给上市公司,或者是以发行股份购买资产的方式再变成上市公司的小股东,但未必构成反向并购而成为上市公司的大股东。

第六,“过程”获利。

任何一宗大型的并购案都会涉及“交易结构设计”。随着并购融资工具或者并购支付工具的增多,如过桥贷款、定向可转债、认股权证,或者是垃圾债券,或者推行股票分级制度,未来并购重组必定会有多种组合的方式。

这样,并购基金在操作过程中能够通过不同的并购工具来实现收益增值或收益放大。


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